截至6月30日，上交所累計已有53只高成長產(chǎn)業(yè)債成功落地，多地區(qū)、多類型企業(yè)相繼完成發(fā)行，金額合計373億元，同時已有80余家非銀機(jī)構(gòu)參與該產(chǎn)品投資，高成長產(chǎn)業(yè)債已成為各類投資機(jī)構(gòu)增厚收益的重要選擇。

高成長產(chǎn)業(yè)債去年誕生源于市場投融雙方長期存在隔離狀態(tài)。在利率中樞明顯下行的過程中，投資機(jī)構(gòu)收益率同步下降，長期遵循的“重城投、輕產(chǎn)業(yè)”的投資邏輯無法繼續(xù)，甚至形成所謂“資產(chǎn)荒”的結(jié)構(gòu)性欠配。與此同時，急需資金助力的產(chǎn)業(yè)類企業(yè)難以獲得資金支持，融資渠道不夠暢通，融資難、融資貴的情形仍然存在。

“我們提出的解決路徑就是打造一個符合中國債券市場投資習(xí)慣，適應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的‘高收益?zhèn)袌?，以鼓勵信用分層促進(jìn)資質(zhì)不同的產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資，以必要監(jiān)管守好市場底線，這就是我們目前提出的高成長產(chǎn)業(yè)債市場。”上交所債券業(yè)務(wù)中心有關(guān)負(fù)責(zé)人近日向記者表示。

2025年以來，高成長產(chǎn)業(yè)債發(fā)行形勢良好。其中，廣西現(xiàn)代物流集團(tuán)成功發(fā)行全國商貿(mào)物流領(lǐng)域首單省屬國企高成長產(chǎn)業(yè)債，期限3+2年，票面利率2.95%；山西神達(dá)能源集團(tuán)發(fā)行的山西省首單高成長產(chǎn)業(yè)債，2.58%的票面利率創(chuàng)下該企業(yè)融資成本新低。

然而，不少產(chǎn)業(yè)企業(yè)在首次發(fā)行高成長產(chǎn)業(yè)債時都遇到了障礙。“我們首次發(fā)債，很多券商不敢做項目，也不在大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)的白名單內(nèi)，債券賣不出去?！蹦辰忝駹I企業(yè)融資部負(fù)責(zé)人直言。

如何打破產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資壁壘，解決其中長期債券發(fā)行難度大的問題？上交所為此建立了全鏈條的高成長產(chǎn)業(yè)債服務(wù)團(tuán)隊，對有良好償債意愿和信用記錄、無財務(wù)造假的實體企業(yè)，創(chuàng)設(shè)“交易所搭臺，市場主體唱戲”的服務(wù)模式。一方面推動中介機(jī)構(gòu)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)企業(yè)立項標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵證券公司積極承銷產(chǎn)業(yè)企業(yè)債券；另一方面設(shè)計了多層次投融對接支持機(jī)制，幫助投資機(jī)構(gòu)增加對企業(yè)的了解，挖掘產(chǎn)業(yè)企業(yè)的投資價值，努力為產(chǎn)業(yè)企業(yè)營造更友好的融資環(huán)境。

對交易所的考驗還在于如何打消投資機(jī)構(gòu)顧慮。市場參與者提起“高收益?zhèn)边@個詞都覺得比較負(fù)面，認(rèn)為它與違約撇不清關(guān)系?！霸谏弦惠?018年前后債券市場信用收縮過程中，我們投資產(chǎn)業(yè)企業(yè)遭受一定損失，甚至至今部分債券仍未處置完畢；所以現(xiàn)在面對產(chǎn)業(yè)債，我們既關(guān)注相對較高的收益，但也擔(dān)心其風(fēng)險是否可控?！币晃毁Y深債券投資經(jīng)理表示。

在上交所債券業(yè)務(wù)中心有關(guān)負(fù)責(zé)人看來，上述疑慮源于對高成長產(chǎn)業(yè)債定位不夠清晰。高成長產(chǎn)業(yè)債是一項服務(wù)國家戰(zhàn)略，合理容忍信用水平變化，通過完善信息披露和交易機(jī)制，建立風(fēng)險合理分配和市場化退出機(jī)制的市場化產(chǎn)品。

“高成長產(chǎn)業(yè)債市場甚至可以更簡化地理解為剔除投機(jī)屬性過強(qiáng)的垃圾債市場后的國外高收益?zhèn)袌?，核心目?biāo)是加強(qiáng)債券市場對實體經(jīng)濟(jì)的有效支持?！鄙辖凰鶄瘶I(yè)務(wù)中心有關(guān)負(fù)責(zé)人說。

記者了解到，上交所高成長產(chǎn)業(yè)債團(tuán)隊已建立高成長產(chǎn)業(yè)債動態(tài)項目庫，通過“一企一策”精準(zhǔn)服務(wù)，深度挖掘企業(yè)融資需求。2025年下半年，上交所將舉辦全市場業(yè)務(wù)培訓(xùn)，并面向全市場推廣和收集項目情況，推動產(chǎn)品常態(tài)化發(fā)行，籌備高成長產(chǎn)業(yè)債發(fā)行人集體路演，加快上交所債券分層市場的建設(shè)，力爭年底高成長產(chǎn)業(yè)債發(fā)行規(guī)模達(dá)到百只。