截至6月30日,上交所累計已有53只高成長產(chǎn)業(yè)債成功落地,多地區(qū)、多類型企業(yè)相繼完成發(fā)行,金額合計373億元,同時已有80余家非銀機(jī)構(gòu)參與該產(chǎn)品投資,高成長產(chǎn)業(yè)債已成為各類投資機(jī)構(gòu)增厚收益的重要選擇。
高成長產(chǎn)業(yè)債去年誕生源于市場投融雙方長期存在隔離狀態(tài)。在利率中樞明顯下行的過程中,投資機(jī)構(gòu)收益率同步下降,長期遵循的“重城投、輕產(chǎn)業(yè)”的投資邏輯無法繼續(xù),甚至形成所謂“資產(chǎn)荒”的結(jié)構(gòu)性欠配。與此同時,急需資金助力的產(chǎn)業(yè)類企業(yè)難以獲得資金支持,融資渠道不夠暢通,融資難、融資貴的情形仍然存在。
“我們提出的解決路徑就是打造一個符合中國債券市場投資習(xí)慣,適應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的‘高收益?zhèn)袌?,以鼓勵信用分層促進(jìn)資質(zhì)不同的產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資,以必要監(jiān)管守好市場底線,這就是我們目前提出的高成長產(chǎn)業(yè)債市場。”上交所債券業(yè)務(wù)中心有關(guān)負(fù)責(zé)人近日向記者表示。
2025年以來,高成長產(chǎn)業(yè)債發(fā)行形勢良好。其中,廣西現(xiàn)代物流集團(tuán)成功發(fā)行全國商貿(mào)物流領(lǐng)域首單省屬國企高成長產(chǎn)業(yè)債,期限3+2年,票面利率2.95%;山西神達(dá)能源集團(tuán)發(fā)行的山西省首單高成長產(chǎn)業(yè)債,2.58%的票面利率創(chuàng)下該企業(yè)融資成本新低。
然而,不少產(chǎn)業(yè)企業(yè)在首次發(fā)行高成長產(chǎn)業(yè)債時都遇到了障礙。“我們首次發(fā)債,很多券商不敢做項目,也不在大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)的白名單內(nèi),債券賣不出去?!蹦辰忝駹I企業(yè)融資部負(fù)責(zé)人直言。
如何打破產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資壁壘,解決其中長期債券發(fā)行難度大的問題?上交所為此建立了全鏈條的高成長產(chǎn)業(yè)債服務(wù)團(tuán)隊,對有良好償債意愿和信用記錄、無財務(wù)造假的實體企業(yè),創(chuàng)設(shè)“交易所搭臺,市場主體唱戲”的服務(wù)模式。一方面推動中介機(jī)構(gòu)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)企業(yè)立項標(biāo)準(zhǔn),鼓勵證券公司積極承銷產(chǎn)業(yè)企業(yè)債券;另一方面設(shè)計了多層次投融對接支持機(jī)制,幫助投資機(jī)構(gòu)增加對企業(yè)的了解,挖掘產(chǎn)業(yè)企業(yè)的投資價值,努力為產(chǎn)業(yè)企業(yè)營造更友好的融資環(huán)境。
對交易所的考驗還在于如何打消投資機(jī)構(gòu)顧慮。市場參與者提起“高收益?zhèn)边@個詞都覺得比較負(fù)面,認(rèn)為它與違約撇不清關(guān)系?!霸谏弦惠?018年前后債券市場信用收縮過程中,我們投資產(chǎn)業(yè)企業(yè)遭受一定損失,甚至至今部分債券仍未處置完畢;所以現(xiàn)在面對產(chǎn)業(yè)債,我們既關(guān)注相對較高的收益,但也擔(dān)心其風(fēng)險是否可控?!币晃毁Y深債券投資經(jīng)理表示。
在上交所債券業(yè)務(wù)中心有關(guān)負(fù)責(zé)人看來,上述疑慮源于對高成長產(chǎn)業(yè)債定位不夠清晰。高成長產(chǎn)業(yè)債是一項服務(wù)國家戰(zhàn)略,合理容忍信用水平變化,通過完善信息披露和交易機(jī)制,建立風(fēng)險合理分配和市場化退出機(jī)制的市場化產(chǎn)品。
“高成長產(chǎn)業(yè)債市場甚至可以更簡化地理解為剔除投機(jī)屬性過強(qiáng)的垃圾債市場后的國外高收益?zhèn)袌?,核心目?biāo)是加強(qiáng)債券市場對實體經(jīng)濟(jì)的有效支持?!鄙辖凰鶄瘶I(yè)務(wù)中心有關(guān)負(fù)責(zé)人說。
記者了解到,上交所高成長產(chǎn)業(yè)債團(tuán)隊已建立高成長產(chǎn)業(yè)債動態(tài)項目庫,通過“一企一策”精準(zhǔn)服務(wù),深度挖掘企業(yè)融資需求。2025年下半年,上交所將舉辦全市場業(yè)務(wù)培訓(xùn),并面向全市場推廣和收集項目情況,推動產(chǎn)品常態(tài)化發(fā)行,籌備高成長產(chǎn)業(yè)債發(fā)行人集體路演,加快上交所債券分層市場的建設(shè),力爭年底高成長產(chǎn)業(yè)債發(fā)行規(guī)模達(dá)到百只。